达芙妮国际毛利率短期受压 评级中性

摩根大通首予达芙妮“中性”评级，目标价9.9元，意味2013年市盈率16.5倍，主要考虑到其6月底止的存货过剩，根据第三季的数据显示，料下半年销售仍然疲弱，下半年或会增加推广费用开支，经营成本有压力，料其毛利率短期受压，对2013年上半财年看法审慎。

　　惟长远而言，该行认为，达芙妮可受惠国内鞋业的增长空间，加上全球鞋业高度分散，认为达芙妮有能力与国际品牌竞争。

　　该行并指出，达芙妮自8月公布业绩后，股价升逾30%，相对同期的恒生指数仅升9%，同行百丽亦仅升14%。该行认为，达芙妮现价较其他国内服装零售商出现溢价，或未反映今明两年潜在的负面因素。