老凤祥：扩张渠道网络 海外扩张迈出实质性一步

2012 年度公司收入和利润高于行业整体增速。2012年度全国珠宝首饰增长16%(相比2011 年度的42%有较大下滑),老凤祥增长20%,高于全国增速,也高于自身谨慎的预算。公司2013年度收入目标为270亿。

　　“老凤祥有限”对整个上市公司业绩贡献突出。2012年度,老凤祥有限的收入和利润皆占到整个上市公司收入与利润的90%以上。在饰品销售力,黄金饰品增速仍居首:28%,其次为新四类25.7%,新四类增速低于公司的目标增速30%。

　　单次订货会水平同比有较大幅度提升。公司每年四次订货会,一年前平均水平在21-25亿,目前维持在33亿左右,有较大幅度提升。

　　海外扩张迈出实质性的一步。2012 年开出了第一家澳大利亚特许专卖店,香港珠宝公司也正式运营。香港公司今后作为港澳台开店的运作桥梁,同时也是今后缅甸进料的运作方。

　　维持“增持”评级。预测2013-2015 年的EPS 分别为1.38元、1.69元、2.03元,公司品牌影响力深远,渠道分布广泛,维持“增持”的投资评级。