欧舒丹短线未见反弹信号

市场论

市面上护肤品品牌花多眼乱，行业竞争激烈，要赢得女仕芳心，企业不惜投放大量资源于广告及推广。

截至今年3月底止年度，欧舒丹（973）营销开支升16.1%至1.07亿欧元，佔销售净额10.3%；同时积极引入新产品，期内研发开支大幅增长40.8%至892万欧元。

集团的品牌组合现已拥有五个品牌：L’Occitaneen Provence、L’Occitane au Brésil、Melvita、Le Couvent des Minimes及Erborian，以迎合不同消费者的需要。

5月曾发生产品铅含量超过中国标准的负面新闻，拖累股价下跌；惟集团随即将有关产品下架的果断行为，有助挽回消费者的信心。

集团未来的主力发展方向将集中于中国、俄罗斯等新兴国家。

虽然中国的经济增长放缓，但仍为集团增长最快的国家之一，按固定货币计算，去年销售净额增长24.2%至6,770万欧元，同店增长9.1%。

同时，由于香港的产品种类比大陆专柜丰富，香港销售续受大陆旅客增长支撑，销售净额录得1.1亿欧元，按固定货币计算增长13.6%。

然而，作为集团最大收入国家的日本，分部表现继续疲弱，同店销售从2011/2012年度的倒退3.1%扩大至上年度的倒退4.9%。

集团的毛利率企稳逾80%的高水平。

撇除新收购品牌的店舖，全年净增加135间新店，未来三年全球开店步伐将维持每年净开130至150间。期内资本开支1.01亿欧元，按年增长21%；然而，集团表示资本开支高峰已过，未来情况可望改善。

走势上，过去三个交易日呈“三隻乌鸦”，再度失守20天线，STC及RSI均未见明显反弹信号， 料于22港元见阻力，不跌穿19港元可续持有。

（作者为香港金利丰证券公司研究部执行董事/香港证监会持牌人士）