中国户外用品行业的龙头企业之一“探路者”

　　探路者（300005）首次公开发行A股的发行价确定为19.80元/股，对应市盈率为53.1倍。申银万国证券报告指出，预计探路者2009-2011年完全摊薄的每股收益为0.56、0.74、0.90元，未来3年净利润复合增长率为33％。

　　创业板首批上市企业均为优中选优，探路者以其优秀的业绩进入首批名单，试水创业板。该股周五进行网上申购，成为创业板的首批“探路者”。

　　净利润增长迅速

　　行业发展空间大

　　探路者是国内户外用品行业的龙头企业之一，其净利润增长迅速。2006年公司净利润314.5万元；2007年同比实现3倍增长，净利润1098万元；2008年净利润依旧保持高增长，同比实现2.5倍增长，净利润2550.98万元。2009年上半年公司在经济增长减缓的背景下依旧实现了较高的利润额，上半年净利润达到1884.71万元。

　　探路者主营产品历经4次变更，目前已经形成4个系列：PERFORMANCE（专业户外系列）、DAILY(户外旅行生活系列)、VINTAGE-TOREAD（功能休闲系列）和LIFE-STYLE(生活方式系列)。

　　户外用品行业具有个性化程度高、产品功能型强、科技含量高等特点。目前，随着人们收入水平的提高，消费需求、消费观念正在向个性化、健康化、多元化的方向不断演变，此背景孕育了户外用品行业的兴起和成长。

　　户外用品行业作为一个朝阳行业，其发展速度明显好于传统产业。从国际的成熟市场来看，美国2008年的市场容量是915.84亿元，而同期中国市场容量仅为36.5亿元。国际知名户外用品品牌哥伦比亚2008年销售收入为90.07亿元，占美国市场份额的9.83％，而公司2008年主营业务收入仅为2.12亿元，占中国市场份额5.81％。综合来看，国内市场还处于初步开发阶段，公司作为国内最领先的户外品牌不仅将受益国内市场蛋糕的迅速做大，同时也将分享市场中更多的市场份额，未来发展空间巨大。

　　业务模式优化

　　品牌竞争力突出

　　公司以外包生产和加盟为主的业务模式组织户外用品的生产和销售。公司采用“哑铃型”的业务模式，致力于附加值较高的业务链上游的设计、研发和业务链下游的品牌运营和销售渠道建设，产品生产业务外包给生产商。由于上游的技术、研发和下游的品牌运营、销售渠道附加价值较高，而中间生产环节的附加价值相对较低，因而以产业链分工为横轴、以附加价值为纵轴，业务模式曲线集中在“U型微笑曲线”的两端。

　　公司营销网络采取的是连锁经营商业模式，有效扩张了销售渠道；而且统一宣传推广品牌，成就了渠道为王的核心竞争力。

　　“探路者”品牌是公司最核心、最具价值的无形资产。“探路者”品牌定位于户外运动与旅游休闲交集的细分市场，品牌风格是户外功能与时尚品位的结合，产品既能满足高山探险的极限要求，更面向大众倡导积极健康的户外休闲生活方式。品牌内涵是“探路者，心怀梦想敢为天下先的人；探路者，心灵自由的人”。