探路者：1-9月电商业务增长将保持100%以上

　　公司电子商务持续高增长，智能穿戴届的特斯拉“goccia精灵”上市:今年公司继续加大电商业务的投入，鼓励线下加盟商加入线上业务分销平台，同时提升线上销售定制款、特供款的销售比重，避免实体店商品与线上渠道商品的大范围重合，我们预计1-9月公司电商业务收入增长仍将保持100%以上。智能穿戴方面，9月19日公司与G-wear-ables实验室联合推出全球唯一光传输智能运动伴侣“goccia精灵”，我们认为此次合作是探路者正式进军智能穿戴行业的里程碑，未来公司在户外领域的跨界合作将成为转型的亮点之一。

　　加快户外产业链整合步伐:公司9月4日公告以3900万元收购北京行知探索旅行社有限公司56.52%的股权，本次收购承诺“极之美”业务在未来三年(2015-2017年)税后净利润复合增长率不低于25%，收购价格对应“极之美”业务2014年预计税后净利润260万元的11.54倍PE。

　　公司在建设三大户外品牌的同时，积极打造商品+服务的O2O经营模式。公司是行业中立足户外领域，向互联网转型最为明确的公司，看好其对户外行业相关领域的资源整合能力，后续收购值得期待。预计公司2014-2016年收入增速分别为21.5%、21%、22%，净利润增速分别为28%、19.7%、25%，EPS分别为0.64、0.77、0.96元;维持公司“买入-B”的投资评级，目标价为19.3元。