森马三季度净利增长21.67% 业绩符合预期

　　中金证券分析师认为，森马休闲装业务收入端增长已经转正，增速持续改善。前三季度，公司推进以产品为核心的调整战略，整合上游供应链结构、缩减供应商数量，借助下游经销商资源的同时，推进渠道扁平化管理并逐步通过培训、更换终端新形象提升终端零售能力。

　　童装业务方面，国内童装行业仍处于快速发展阶段，年轻父母更加注重产品的专业、健康和时尚性，品牌集聚性强于其他子行业。国金证券张斌分析认为，巴拉巴拉(Balabala)正是利用其已建立起的高品牌黏性和影响力，推动了多项子品牌的同步发展。新品牌Mini Balabala、mongdodo以及公司总代理的意大利高端童装品牌sarabanda等，与固有业务形成多价位、多渠道、多品类的互补，实现了扩张的稳扎稳打;此外，在设计研发上的较大投入、聘用国际团队，也使得产品设计和质量颇受消费者好评。

　　中金证券分析师李婕则认为，公司提出由儿童产品提供商向儿童产业综合服务商转变、打造一站式综合服务平台的战略，收购天才宝贝等早教品牌，以及森马集团正在投资建设中的温州梦多多小镇项目，使得森马具备了儿童产业链整合和并购的强大实力。

　　在电商销售和电商品牌运作方面，森马推出了电商品牌哥来买(GLABUY)，为消费者提供高性价比的极致服饰产品，成功为公司积累了线上消费者。

　　另外，报告显示，公司1至9月毛利率提升，销售费用率下降，投资收益及应收账款提升，均为利润增长作出了贡献。中金公司分析师郭睿认为，毛利率提升，一方面受公司产品结构的调整影响，高毛利的童装业务占比增加;另一方面，森马签约品牌形象代言人，品牌影响力进一步提升，供应链管理持续改善，也使得产品毛利率逐步提升。品牌宣传费用的下降，终端开设蘑菇云型大店，关闭产出不高的店铺降低租金，使公司的销售费用率降至12.22%，不同程度保证了利润的提升。