周生生去年业绩同比下降23％

周生生2014年业绩基本符合市场一致预期和我们的估计。收入同比下降23％至港币192.5亿元，股东净利同比下降11％至港币10.8亿元。

预计周生生珠宝零售在2015年由于不利的运营环境将会继续下降。周生生港澳地区和大陆的珠宝零售店都将受到这些不利因素的影响，预计香港珠宝零售店在2015年仍将录得负的同店销售增长。

珠宝零售业务的毛利率在2015年将会小幅改善。周生生的产品结构在2015年预计将会继续改善，同时周生生也会有意识地推出更高毛利的畅销产品。

下调目标价至14.50港元并下调至“减持”评级。