北京翠微百货IPO令人不解 翠微百货公司未上市募投项目已开业

　　12月30日，证监会公布了北京翠微大厦股份有限公司(“翠微百货”)的首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，公司主营百货零售业务，是北京市著名商业品牌和大型商业企业。不过记者翻阅招股书发现，公司与前段时间过会被否的北京京客隆商业集团股份有限公司(“京客隆”)类似，也存在控股股东同业竞争及关联租赁定价等问题。特别令人不解的是，尽管本次公司宣称募集的资金主要用于翠微百货大成路店项目，不过在上市之前，公司已经支付了项目收购总价的九成，而且该募投项目——翠微百货大成路店也已经在去年12月30日正式开业。照常理，一家公司上市的目的，主要是为了筹集资金来进行募投项目的开发。那如果募投项目都已经在上市前基本执行完毕，那到底公司是为什么而上市呢？难道公司一开始就打算将这部分筹集资金进行用途变更？

　　同业竞争及关联租赁定价让京客隆被否

　　翠微百货的主营为百货零售业务，这恰恰与去年10月份被否决的北京京客隆商业集团股份有限公司(“京客隆”)类似。证监会发审委曾经在去年12月发布了京客隆IPO被否的主要：1. 京客隆在申报材料中未按照有关规定披露与实际控制人控制的其他企业之间是否存在同业竞争。2。京客隆租赁控股股东朝副公司的房产价格低于市场价格。而从本次翠微百货的招股书上，我们同样看到了上述问题。

　　翠微百货也存在大股东同业竞争

　　翠微百货的招股书提到，公司主要发起人兼控股股东：翠微国资除了翠微百货以外，还拥有当代购物中心经营公司、华泰大厦及华奥集团所属甘家口大厦等相关资产。到了 2006 年，根据海淀区政府批复要求，翠微国资被撤销，翠微国资的人、财、物统一纳入翠微集团。本公司的实际控制人变更为翠微集团。从上述描述中可以看出，当代购物中心经营公司目前应该仍然属于翠微集团所有。

　　这家当代购物中心经营公司是何方神圣？根据网上资料，当代购物中心经营公司是“当代商城”的股东之一。而众所周知，当代商城位于北京繁华的中关村商圈附近，是北京的著名购物中心。其“大型高档百货商场”的定位与翠微百货基本类似。从招股书中，我们也可以看出当代商城与翠微百货的密切关系：翠微百货董事张丽君，曾于00 年 5月至 04年12月兼任当代商城执行总裁；副总经理赵毅，也于00 年 8 月至 02年2月任北京当代商城服务部部长。

　　总之，当代商城与翠微百货存在最终的共同控股股东——翠微集团，并且两家公司的商业定位基本类似，明显存在严重的控股股东同业竞争关系。但是，招股书用很长的篇幅详细介绍了控股股东翠微集团控股参股的投资公司、房地产公司和贷款股份公司的情况，就是偏偏没有对当代购物中心经营公司的情况进行说明，然后就宣称“本公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业不存在同业竞争关系”，似有避重就轻的嫌疑。

　　关联租赁定价与周边存在差异

　　翠微百货的招股书提到，近三年一期，公司由于翠微大厦店经营需要，向翠微集团租赁翠微大厦部分房产。根据其公布的每年租赁金额及租赁面积(见表)，我们算出其每月每平方米的租赁价格波动较大。其中在2008-2010年，公司对翠微大厦的租赁价格为每平米64元-85元/月，而到了2011年1-9月，公司对翠微大厦的租赁价格暴升至每平米204元/月。根据搜房网的资料显示，目前翠微大厦附近地段的商铺租赁价格大约在每平米240元-400元/月之间。为何公司的关联租赁价格与附近地段的市场价格相差这么多？为什么2008-2010年的租赁价格如此廉价？公司的招股说明书对此并无详细解释，仅称“关联交易价格是公允的”。

　　募投项目还没上市已经开业

　　本次翠微百货上市的募投项目，主要是用于翠微百货大成路店的开发。根据招股书说明，本项目总投资额为 78,140.83 万元，其中用于购置物业 66,636.88 万元。但另一方面招股书又披露称，截至本招股说明书签署之日，本公司已向北京金隅大成开发有限公司支付购房款 58,226.43 万元，占总价 90%。而网上资料更加是显示，翠微百货大成路店已于2011年12月30日开业！照常理来说，一家公司上市的目的，主要是为了筹集资金来进行募投项目的开发。那如果募投项目都已经在上市前基本执行完毕，那到底公司是为什么而上市呢？显然，公司完全有能力以银行贷款和自有资金推动募投项目。尽管招股书表示，部分募集资金将用于支付项目剩余款项及置换上述银行借款的投入。那置换后的银行借款如何处置？是归还还是另有他用？公司会否借这种“名义置换”的方式来规避对募集资金的监管？招股书仍然没有对其做进一步的解释说明。