家纺三剑客：梦洁家纺、罗莱家纺、富安娜家纺2012年中报披露

随着梦洁家纺最后一个发布中报，有家纺“三剑客”之称的罗莱家纺、富安娜和梦洁家纺2012年中报已全部披露完毕。

三家上市公司分别交出了一份怎样的“成绩单”，互相之间的排位是否有变化？不禁让人好奇。通过横向对比和纵向对比之后，或许可以探出其中的一些缘由。

罗莱家纺：高速增长后进入调整期

作为“三剑客”中销售规模最大的罗莱家纺有限公司，其上半年的业绩并不理想。上半年公司实现营业收入10.36亿,同比增长3.31%；实现营业利润1.47亿，同比降10.93%；归属于上市公司的净利润1.34亿,同比降17.70%；实现每股收益0.95元。

其中，公司二季度单季营业收入增长0.49%至4.22亿；净利润下降62.93%至0.27亿。从二季度的情况看，上半年净利润出现的下降，主要是受累于此。

从各产品看,标准套件类和枕芯类、饰品其他类的收入增速同比分别为10.23%、14.98%和12.03%；而夏令用品类的收入增速出现大幅度下滑，同比下降53.69%。主要是受气候反常、暴雨及5、6月份气温较往年明显偏低，加之去年同期高基数的影响。

从地区销售看，收入占比达43.85%的华东区销售同比下滑3.34%，华南区销售下降24.13%，西北区仍维持高速增长态势，收入增速高达75.07%。

光大的分析报告指出，上半年公司营业收入同比增长3.31%，这与2011年下半年召开的2012春夏订货会订货金额个位数增长基本吻合；收入增速明显放缓还因为消费市场低迷、渠道库存正在消化，夏令用品及强势区域销售下降所致。

经历了2010和2011两年超过50%的增长后，2012罗莱家纺进入到调整期。

除了受消费环境低迷等外部因素影响外，分析人士指出，罗莱家纺自身发展策略上的失误也影响了公司业绩。

“上半年，公司确实犯了一些错误。从去年底开始，在人员上、成本管理上有一些失误。”罗莱家纺证券事务部工作人员说。

罗莱家纺近年来人员扩充较大。公司提出2016年收入过百亿的计划，从2011年开始就开始提前储备家纺人才，2011年公司员工人数从2782人增加到3582人，增加28%。外加老员工工资上涨，公司劳动力成本上涨幅度较大。特别是销售人员扩充一倍多，导致费用支出较大，远大于收入增长。

湘财证券测算，2012年上半年公司人力成本合计1.85亿元，同比大幅增长61%。

在此情况下，罗莱家纺2012年的扩张计划却更加激进——计划全年新开门店600至900家，大幅高于2011年全年275家的水平，店铺数量增幅为25%至40%，并再相应增加人员。

华泰证券的分析也认为，公司在整体经营战略上，年初对今年消费形势预估过于乐观，各项费用支出预算较多，包括年初新增员工、老员工调薪、广告宣传以及新店扩张装修等费用超过收入增速,上半年销售和管理费用分别增长26.4%和32.8%。

此外，库存的压力也是导致上半年公司业绩不理想的一个原因。第一创业证券的分析认为，截止报告期末,公司存货余额进一步上升至7.68亿元，较年初增长48.05%，主要是直营市场扩大和为下半年旺季备货；其中，库存商品达5.21亿元，较年初增长59.82%；原材料2.17亿元，较年初增长56.12%。存货周转率由年初2.82次下降到0.92次，而去年同期为1.22次；存货周转天数198.33天，较年初增加42.51天，较去年同期增加50.18天。

对于下半年的业绩，多数证券机构还是抱乐观态度。华泰证券认为，公司今年秋冬订货20%以上的增长具有确定性，公司直营团购电商业务扩大和后期旺季市场有望不断回暖。“预计下半年将比上半年情况好。”